铜价有望冲击历史新高，热潮背后是铜矿减产35%，导致全球供应越发紧张

最近金属铜成了市#秋季图文激励计划#场的“香饽饽”。 伦敦金属交易所（LME）铜价逼近每吨10000美元关键点位，2025年以来累计涨幅超过12%。 这股热潮背后，是印尼格拉斯伯格铜矿减产35%、智利供应扰动等事件叠加，导致全球铜精矿供应越发紧张。

市场机构预测，2026年全球铜供应缺口可能进一步扩大，铜价有望冲击12000美元/吨的历史新高。 在这波行情中，铜陵有色、白银有色、鹏欣资源这三只股价相对较低的铜业股引起了投资者关注。 它们价格看似相近，但背后的盈利逻辑和潜力实则差异显著。

判断铜股价值的三个硬指标

在铜价上涨周期中，并非所有铜业公司都能同等受益。 核心差异在于三个指标：资源自给率、产能规模与成本、以及是否布局新能源高端加工领域。

拥有自有矿山的企业在铜价上涨时受益最直接，因为开采成本相对固定，售价提升能直接转化为利润。 冶炼加工企业则更多依赖加工费，受铜价直接影响较小。 而面向新能源领域的高端铜材加工企业，则能同时享受铜价上涨和需求增长的双重红利。

铜陵有色：资源与成本双优的领跑者

铜陵有色在这三家公司中展现出全产业链优势。 其核心资源保障来自厄瓜多尔的米拉多铜矿，公司持有该项目70%的权益，铜资源量达708万吨。 米拉多铜矿二期项目预计在2025年投产后，将让公司自产铜金属量提升至每年25万吨，海外资源占比突破40%。

冶炼环节，铜陵有色的阴极铜年产能超过160万吨，位居国内第二。 其采用的“双闪”冶炼工艺使吨铜能耗比行业平均低30%，冶炼成本控制在1.8万元/吨左右，低于行业平均水平约2000元/吨。

公司还积极向新能源领域延伸，布局锂电铜箔等高端加工业务，已成为宁德时代等头部企业的供应商。 2024年，公司黄金等副产品实现营业收入192.73亿元，占整体营收的13.24%。 2025年机构预测其净利润可能超过50亿元。

白银有色：业务多元化的跟随者

白银有色的业务范围覆盖铜、锌、铅、金、银等多种金属。 公司全资或控股的七座矿山分布在甘肃和新疆，铜资源量约43.34万吨。 其阴极铜年产能约80万吨，不到铜陵有色的一半。

2025年一季度，白银有色归母净利润为-4408.18万元。 这反映出其产业链短板：虽然阴极铜营收占比52.49%，但冶炼环节依赖外购原料，加工费波动会直接冲击利润。

公司也在推进转型升级，例如建设年产20万吨高导新材料项目。 但其净资产规模为179.51亿元，市净率（PB）为1.96倍，相较于同业部分公司而言，估值吸引力不算突出。

鹏欣资源：以黄金为主的资源商

鹏欣资源的业务重心更偏向黄金。 公司在刚果（金）拥有希图鲁铜矿，阴极铜年产能约4万吨，与行业龙头相比规模较小。 其核心资产位于南非的奥尼金矿和TAU矿，权益黄金储量合计超过650吨。

这意味着公司的业绩更多与金价波动相关。 2025年上半年，国际金价一度突破3500美元/盎司，山东黄金等纯金企业绩实现翻倍增长。 在这种情况下，鹏欣资源作为“黄金为主、铜为辅”的公司，其铜业务对整体业绩的拉动作用相对有限。截至相关统计时点，其市净率为2.11倍，高于铜陵有色（1.73倍）和白银有色（1.96倍）。

行业景气下的资本关注

有色金属价格上行在2025年上半年带动板块盈利创新高。 超过六成有色板块上市公司业绩同比增长，21家企业半年盈利超过10亿元。 紫金矿业上半年归母净利润达到232.92亿元，同比增长54.41%。 五矿资源上半年除税后净利润同比实现了超过600%的增长。

这种“股期共振”现象明显。 范芮指出，“铜价本身涨跌与铜业股票存在显著相关性，但具体表现与铜业股票所处的产业链位置、盈利能力等有较大关系。 ”张杰夫也分析认为，“在铜产业股票中，铜矿股票价格与铜价联系最为紧密。 ”

三家公司市场表现分化

截至2025年6月下旬的市场数据显示，北方铜业、江西铜业和铜陵有色年内涨幅分别为超过30%、14%和6%。 这反映了市场对拥有资源优势的铜企给予更高溢价。

从财务指标看，铜陵有色展现出均衡发展的特点。 而白银有色的国际化布局尚未充分转化为实际盈利，其ROE（净资产收益率）在可比公司中相对偏低。 鹏欣资源则因业务重心差异，其市场表现与铜价的相关性相对较弱。