军工：智能弹药+智能装备+无人机+隐身材料，核心公司梳理(附名单)
军工底部反转趋势已经确定
军工行业出现了四个新特征：
1.新节奏：过去两年积压的需求有望集中释放
2.新格局：供需错配问题有望得到缓解
3.新方向：新质战斗力引发新需求
4.新业态：并购重组有望再次成为核心驱动力
2025 年上半年订单已经有所恢复，但因滞后性基本未在报表端体现，有望在25年下半年提现利润
本期将全面梳理军工产业链，筛选出关联度较高的细分领域，并梳理出具有代表性且热度较高的公司，供大家进一步研究参考
细分领域一：隐身材料
核心逻辑：伴随雷达、红外线、热成像等多种探测手段广泛应用，装备反侦察能力成为其先进性能的重要指标。
相关公司：华秦科技、光启技术、佳驰科技、新劲刚
细分领域二：智能化弹药
核心逻辑：智能弹药区别于传统弹药，其能够在发射后通过一定的智能化技术命中目标。在近年的地缘冲突中，智能弹药效能突出，在作战中大放异彩。典型如远火、巡飞弹、航弹等。
相关公司：北方导航、理工导航、国博电子、长盈通、国科军工、新雷能、智明达等
细分领域三：巡飞弹（无人机携带弹药）
核心逻辑：从近年的冲突看，巡飞弹在战场上发挥了重要作用，因为其不仅具备传统导弹的精确制导能力，又拥有无人机的长时间滞空侦察功能，这种融合特性使得巡飞弹在执行打击任务时，能够先在目标区域上空盘旋待机，确认目标后实施精确打击，极大地提高了打击效率和命中精度
相关公司：航天电子、晶品特装、北方导航
细分领域四：航弹（智能化精确制导的新方向）
核心逻辑：滑翔制导套件则可以让航空炸弹突破限制，具备远程精确打击能力，改装后得航弹更为便捷、有效，同时成本也更低，滑翔制导套件具备“不改变航弹结构、投后不用管、多弹兼容适用广、折叠弹翼飞得远”等优势
相关公司：光电股份、芯动联科、理工导航、广联航空
航弹
细分领域五：相控阵雷达
核心逻辑：有源相控阵雷达具有扫描速度快、多功能、多目标跟踪、可靠性高、抗干扰能力强等优势，广泛应用于机载、舰载、陆基等领域，实现从“看得见”到“看得清”再到“辨得明”的跨越，内需及外贸双轮驱动其需求增长
相关公司：航天南湖（雷达总体）、国睿科技（雷达总体）、四创电子（雷达总体）、国博电子（T/R组件）、睿创微纳（子公司无锡华测供T/R组件）、陕西华达（连接器）、新雷能（电源）等
相控阵雷达
细分领域六：电子对抗
核心逻辑：电子对抗（也称电子战）是利用电磁能和定向能以控制电磁频谱，削弱和破坏敌方电子设备的使用效能，同时保护己方电子设备正常发挥效能而采取的措施和行动。
相关公司：盟升电子、七一二、海格通信、新劲刚、上海瀚讯、六九一二、盛路通信
电子对抗示意图
细分领域七：无人机
核心逻辑：无人机是无人化装备的代表性产品，不仅是现代战场的利器，也或是未来有人/无人协同作战的重要组成部分
相关公司：中无人机、航天彩虹、航天电子、纵横股份、内蒙一机等
柳叶刀无人机
细分领域八：地面机器人（如机器狗等）
核心逻辑：地面机器人能够代替士兵在高危环境下执行侦察、引导、打击、排雷排爆、核化检测、救援保障等多种作战任务，是现代地面装备信息化、智能化持续发展的重要方向
相关公司：内蒙一机、晶品特装、建设工业、光电股份、成都华微
宇树机器狗
细分领域九：海洋机器人
核心逻辑：海洋无人作战装备正从情报、侦察、监视、通信中继等辅助角色，向无人作战装备方向发展
相关公司：中国海防、中科海讯、西部材料、西部超导、宝钛股份、派克新材、航宇科技等
细分领域十：军贸出口
核心逻辑：地缘政治冲突激化催化了市场需求，性能与成本的双重考量重塑市场格局。近几年，无人化装备的实战应用比例显著提升，促使国际买家重新评估装备采购策略。中国军贸出口正从传统装备向高技术、高附加值产品拓展。
军贸相关公司：
1）雷达系统：航天南湖、国睿科技、四创电子、国博电子、睿创微纳、陕西华达等；
2）制导装备：北方导航、理工导航、国科军工、新雷能、广东宏大、高德红外、光电股份等；3）无人机&反无：中无人机、航天电子、纵横股份、晶品特装、国力股份、联创光电等；
4）军机：中航沈飞、中航成飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、国睿科技、中航机载、中航高科、华秦科技等；
5）装甲车：内蒙一机、晶品特装等；
6）军舰：中国船舶、中船防务、中国海防等。
风险提示：
1）行业政策发生变化
2）产能扩充不及预期。如果募集资金不能及时到位，行业环境、市场环境等情况发生突变，产能扩充进度将会不及预期，进而影响订单的签订与交付。
3）产品交付不确定性。国防军工行业产品的采购和交付一般都具有高度的计划性和确定性，但产业链上中下游环节产能扩张不顺、技术开发进度不及预期等原因均有可能导致产品的生产与交付受阻，进而影响公司的收入确认。
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