700万股民又睡不着觉了，下周一或将迎来历史以来最大的跳跃行情？

2025年10月15日，中国人民银行进行了一笔6000亿元的“大买卖”，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了6个月期的买断式逆回购操作。这已经是央行连续第五个月加量续作这个工具，加上10月初的1.1万亿元操作，仅10月份通过这一项就向市场投放了1.7万亿元流动性，净投放达到4000亿元。

小区门口开五金店的王哥最近总对着账本发愁，“进货钱压了小十万，想贷点款周转，问了两家银行都说利率的4.2%，怕赚的钱还不够还利息”；楼上的李姐更关心房贷，刷着手机念叨“要是利率再降点，每月月供能少百八十块”。这些普通人的期盼，与央行这番大规模操作背后隐藏的信号不无关系。

央行重磅动作背后的信号

与往常的“质押式逆回购”不同，这次央行采用的是“买断式逆回购”。这好比你不是把手表押给朋友借钱，而是直接卖给朋友，约定半年后再按原价买回来，这半年里手表归朋友随便处置。央行就是这么从银行手里买下国债、地方债等“硬通货”，约定半年后银行再花钱赎回去，给银行体系注入了稳当的中期资金。

更让市场兴奋的是这次操作中的“多重价位中标”模式。银行可以报不同的利率来“要借钱”，有的报1.7%，有的报1.65%，最后综合下来加权平均利率是1.8%，但最低的中标利率已降到1.65%，比之前低了15个基点。这一信号让市场参与者回想起2020年3月和2022年8月的情景——当时央行使用这招后，没多久就跟着下调了MLF和LPR利率。

央行选择此时出手，背后是当前的经济现实。前三季度GDP同比增长4.8%，但三季度增速降到4.6%，社融增速也回落至8.0%，企业和居民借钱意愿不足。居民存款前三季度增加了12.73万亿，企业存款仅增1.53万亿，资金淤积在银行体系未能充分流入实体经济。同时，9月制造业PMI为49.8%，仍在荣枯线之下徘徊。

货币宽松预期升温

银河证券明确指出，四季度货币宽松或超预期。三季度经济数据走弱，市场进入新一轮政策等待期。从内部来看，美国对中国加征关税可能给出口带来冲击；四季度依然面临物价低位运行的困难，实际利率仍然偏高，有调降的必要性；配合财政政策协同发力，5000亿元的政策性金融工具正在加速落地。

关于降准，东方金诚的王青表示，四季度实施新一轮降准的概率很大。浙商证券更具体地预测，年底前可能有50个基点的降准空间。目前银行平均存款准备金率为6.6%，还有下调空间，年底前可能择机降0.25-0.5个百分点。若真降准50个基点，能给市场释放超过1万亿元的长期资金。

对于降息，制约因素仍存。最大的问题是银行息差压力已经很大。今年5月LPR下降10个基点后，不少银行跟随下调了存款利率，若再次降息，银行的利润空间可能被压缩得过窄，反而影响放贷能力。

市场反应与未来走势

央行这一系列操作已经影响了市场。10月15日人民币中间价升到7.0995，是去年11月以来首次回到7.10以内。同时，10年期国债收益率跌破2.05%，创四年新低，这表明市场已在押注利率下降。

博时基金表示，“2025年四季度或将成为关键的预期转折期”。全球层面，伴随美国降息周期开启、国内复苏稳步推进，全球流动性重估、东西增长格局易位，中国资本市场在全球中的配置价值将持续凸显。

越来越多的迹象显示，资金正在重新配置。从6月开始，我国存款增速出现明显下滑，到了7月，居民存款甚至单月减少了1.1万亿元。这一变化扭转了过去三年多来存款持续大幅增长的态势。从6月23日开始，A股市场启动了一轮快速上涨行情，上证指数在短短一个多月时间内涨幅超过10%，创业板指涨幅更接近15%。这两个时间节点的惊人契合，暗示着居民存款正在大规模向股市转移。

中金公司的研究报告指出，我国家庭金融资产配置中，股票和基金的投资比例远低于发达国家水平。权益类资产配置比例不足10%，相比美国的40%以上和日本的30%左右，存在巨大提升空间。研报测算显示，即便只是恢复到历史平均配置水平，也意味着将有5到7万亿元的增量资金可能流入股市。

牛市行情能否延续？

展望四季度，万家基金认为，中国经济总体或偏平稳。出口或仍展现较强韧性，基建投资预计逐步回升，地产市场或将继续处于磨底阶段，消费增速或放缓。价格方面，预计下半年CPI和PPI均将呈现回升态势。

前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示，外资正在加速流入中国资产，9月份外资流入达到46亿美元，10月份预计还会继续流入市场。当前外资对中国资产的配置比例仍低于MSCI全球指数的自然权重，未来加仓空间依然较大。

目前市场整体情绪降到了27.81%，到15%左右就能来到“情绪底部”。来到“情绪底部”，说明行情风险释放足够充分，投资性价比很高。底部一旦出来，行情自然就来了。

随着10月下旬到来，美联储降息预期逐渐增强。美国芝加哥交易所的“美联储观察”工具显示，美联储10月降息25BP的概率已达97.3%。同时，2025年10月即将召开的党的二十届四中全会有望审议“十五五”规划建议。美联储降息与“十五五”规划，很可能对科技股形成共振，催生今年最后一波行情。

对于普通投资者，机构建议关注几个方向。国泰基金认为新兴科技和高端制造依然是主线，并增配周期金融，港股科技有望延续修复。万家基金建议关注核心战略资源或原材料、AI国产化突破和军工、“反内卷”和“扩内需”双重共振等三条主线。

在这个关键节点，央行的一举一动牵动着无数股民的心。随着货币政策空间打开，市场流动性维持充裕，股市会否迎来历史性的跳跃行情？这个问题的答案，不仅写在央行的操作公告里，也写在每一位市场参与者的预期中。